Текущая ситуация на финансовом рынке
Исполнительный директор Ассоциации НОПСМ Антон Солон обсудил ситуацию на рынке финансовых инструментов в текущем году с генеральным директором консалтинговой компании «БИЗНЕС-ПОДДЕРЖКА» Натальей Гуделевой.
– Наталья, прокомментируйте пожалуйста действия Банка России по повышению ключевой ставки. В прошлом году было последовательное повышение ставки до 16% годовых. Чем мотивированы такие действия регулятора?
Об этом довольно подробно рассказывала в своих выступлениях глава Банка России г-жа Набиулина Э. Основная причина – высокая инфляция и что самое важное, что в ближайшей перспективе инфляционные ожидания в экономике остаются высокими. Именно поэтому ЦБ принял такие решительные меры.
Можно отдельно поговорить о том, чем обусловлена высокая инфляция в стране. Это
А) по сей день в бюджете все еще высока доля доходов, связанных с продажей энергоресурсов. И очевидно, что чем выше стоимость энергоресурсов, тем больше налоговые поступления от их реализации. Этот фактор стабильно удерживает цены на этот вид ресурсов на высокой планке.
Б) доля предприятий – естественных монополий также остается существенной. Это не только энергетики, но и компании в сфере телекоммуникаций, транспортники, почтовики и прочее… Влиять на рост их тарифов крайне сложно.
В) существенное влияние на рост инфляции оказывает отток капитала за рубеж.
Г) ну и наконец, доступность кредитных ресурсов также увеличивает инфляционный тренд. Здесь работает такой цикл: высокая инфляция мотивирует людей совершать покупки из-за страха обесценивания денег. Рост спроса и покупательной способности мотивирует продавцов повышать цену. Итак по кругу… А доступность кредитов в то же время позволяет делать дорогостоящие покупки, включая недвижимость. Примером может служить тенденции со льготной ипотекой. Как только появилась льготная ипотека, так сразу цены на жилье пошли вверх.
Таковы основные на мой взгляд факторы, разгоняющие инфляцию. И именно с этим пытается бороться ЦБ, увеличивая ключевую ставку.
– Понятно. И все же каким образом повышение кредитной ставки позволяет снизить рост инфляции или поставить ее под контроль? Разве ставка – это единственный инструмент?
Смотрите, когда ставка по кредитам превышает рост цен, люди стремятся не расходовать средства, а наоборот сберегать. Это же касается и корпоративного сектора. Доступность заемных средств уменьшается с точки зрения рентабельности использования капитала. Сейчас разрыв между текущей инфляцией и ключевой ставкой стал самым большим в современной истории России. Он составляет уже почти 9%. Поэтому среди экономистов есть те, кто критикует политику ЦБ за излишнюю жесткость. Но важно понимать, что ЦБ принимает решения не в моменте, как говорится, а в горизонте прогнозирования полугодовых инфляционных ожиданий.
Ключевая ставка — важнейший инструмент влияния ЦБ на экономику страны. Я уже говорила, что с ростом ставки по кредитам автоматически выросли ставки по депозитам. Соответственно, деньги текут туда, где им «интереснее». Люди понесли вклады. Объем депозитов вырос … Вся эта денежная масса осела в виде ликвидности, а не оказалась на торговых рынках. Одновременно начался переток денежных средств с фондовых рынков в сектор банковских депозитов. К концу года ЦБ прогнозирует объем депозитов до 43,5 трлн. руб.
Это все называется термином «связывание» свободных средств. Вот так это работает.
Дальнейшие решения по ставке «будут приниматься с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также рисков со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков». Сам регулятор заявляет, что ему потребуется продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, чтобы вернуть инфляцию в 2024 году к целевым уровням и стабилизировать в районе 4%.
Конечно, повышение ключевой ставки не единственный способ контроля за инфляцией, но по мнению ЦБ самый эффективный.
–Наталья, но ведь как обычно, у любого решения есть и обратная сторона? В чем негативный момент повышения ставки?
Тут все очевидно. Для простых людей повышение ставки означает недоступность кредитов на какие-то потребительские нужды, включая покупки автомобилей и ипотеку. Ну кто будет брать ипотеку под 21% годовых? Это нонсенс… Соответственно падают продажи на авто-рынке и рынке недвижимости. Точно также действует и корпоративный сектор. Брать кредиты под высокую ставку совершенно невыгодно предприятиям нерентабельно. Соответственно говорить о развитии производства не имеет смысла в таких условиях.
Это негативный момент. Что может настроить нас на позитивный лад, так это пониманием того, что высокая ключевая ставка – это мера временная.